業績簡評：3382天津港發展

 天津港發展(3382)

業務概述：
公司的主要業務為投資控股，而其主要附屬公司的主要業務為提供港口服務。公司為天津港的主要港口營運商，經營散雜貨及集裝箱裝卸業務，同時經營銷售業務及其他港口配套服務業務。直屬天津國資委，是天津國企。

業績重點：

1.    全年營業額升20.4%至150.5億元，毛利升13.1%至32億元，純利增54.1%至5.7億。

2.    每股盈利9.3仙，即P/E約為20倍。派末期息1.94仙。

3.    現金有44億，經營現金流有20億，短期借貸有20億，負債比率55%。

4.    其他收入中匯兌產生6億收入，人民幣升值的影響。

5.    集團實現貨物總吞吐量3.26億噸，較上年增長9.4%。當中集裝箱吞吐量同比增長15.9%至1,009萬標準箱。

6.    三大業務中，裝卸佔營業額36.3%(利潤有48%)，銷售佔營業額51.5%(利潤有2.8%)，其他配套服務佔營業額12.1%(利潤有33.6%)。

7.    75%利潤來自裝卸，其中散雜貨佔72%，集裝箱佔27%。裝卸得最多的是原材料，礦石鋼材佔40%，煤炭佔32%。

8.    銷售業務主要是為輪船入油，因油價大升而使營業額佔了一半，但同時採購價亦高，故利潤不高。配套服務則只要多船就多生意，沒甚特別。

個人觀點：

1.    天津港個名講到明就係做d咩，生意真係好睇經濟周期，金融海融可跌到死。所以買佢要睇睇個大環境。港口業務其實很被動，不能移動，只能等船到，不能主動出擊，要黎的會黎，不會黎的點都唔會黎。

2.    中國大搞內需的確有影響，但亦不用睇得太淡，因為歐美經濟復蘇會有助出口改善。公司大部份業務來自裝卸原材料，近日煤炭需求大增有利其業務。而且公司開始加強集裝箱業務，亦有助鞏固來年營業額。政府亦致力使天津港成為北方重點航運輪紐，加上注入原油庫業務，相信來年業績會更好。

3.    隱憂是商品價格上升影響原材料貿易，導致出口減少。而且因近年的注資活動使負債大增，雖不會影響到倒閉，但造成每年3億的利息開支，影響盈利。

4.    技術走勢上，股價自配股集資買上海上市的天津港後，一直由高位跌到$1.6~$1.7，然後反覆形成上升軌，但近日又穿上升走勢，在1.8x附近爭持。走勢上就不太好看，平均線、成交、牛差、RSI都平平無奇，更受制於50天線。相信要等多排，收集一下才有機會炒返上去。

5.    總結是天津港作為北方大港，業績會隨經濟環境改善而轉好，加上母公司及政府扶持，在北方港口中具競爭優勢。有興趣可待股價平穩後分段買入，但注意航運港口股通常大升都是在牛三，現時恐怕不是當炒，P/E亦幾高，慢慢來吧。

P.S. kk兄如見到黎段野請到你上次留言的地方，我已覆左你的留言，唔好意思遲左咁多:p