業績簡評—中國聯塑(2128) 中期報告

中國聯塑(2128)

一間受惠改革開放的民企，以廣東順德為大本營，靠著家庭式的經營發展到今天，已是中國最大的塑料管道生產商，控制華南市場近70%的供應。

業績概況：

1. 收入有48億，提升5.6%
2. 每股盈利$0.2，提升$0.02
3. 每股資產淨值$1.77，提升$0.11
4. 毛利有12億，毛利率為25.8%，有所提升
5. 銷售成本亦上升22.4%至2.2億，行政開支亦上升21.5%至1.7億，外匯及研發亦上升17.7%到1億。
6. 負債有19億，大部份2016年到期，資產負債率為26.6%，還是可以。現金有17億，減少了。負債增，現金減，因擴產。經營現金流有4億。
7. 繼續發展家居建材

特點：

1. 雖然好像有不同類型的管材，但主要是賣水管。如國策力推水利工程，就是最能受惠。
2. 佔有一定市場優勢，無重大競爭對手，在南方應無得輸。
3. PVC塑料管的銷售佔近80%，有30億收入，而且當中供水、排水及電力的用途佔95%，所以成敗關鍵在此。
4. 近年發展家居建材業務，有約1.9億生意，或許管理層留意到業務較單一，看似想業務多元化。
5. 有14個生產基地，分佈各省，仍擴建中，水管業務應仍有大發展空間。

隱憂：

1. 公司處於擴展時期，產能擴充後能否相應擴大到營業額是一個關鍵。
2. 留意擴充今負債比率上升
3. 公司話有1300經銷商，但相信大部份都是在廣東一帶，對擴展全國仍有一段距離。
4. 銷量雖然上升，但價格下跌，要留意下跌會否成趨勢，影響毛利。
5. 家居建材業務未成氣候，會是肥豬肉還是雞肋？

總結：

是一隻業務單一的股票，只能說是南方水管業龍頭，如能受惠國策便會很強，否則遇上經濟下滑便不能分散風險。但暫時仍是看好較多，個人反而喜歡其單一水管業務，不想其搞太多雜項。公司業務穩健，有一定市場佔有率，未至於會大跌。股價近月強勢，本人亦已趁高沽貨，如回至$4.1左右不穿的話可再投入，博一博一號文件是否如上年大推水利。留意到其走勢會否再次出現年頭大升，年中回落。

市況簡評 23/6/2012

其實個市都無咩好講，縱觀blog界的反應已知黎個市真係命人意興闌珊。

自己的股票亦由盈變虧，又一次要打逆境波。都怪自己重覆不斷地犯錯：無好好計劃止蝕！

現在可以做的不多，加上工作變得繁重，真的無咩時間DT，日後持股要改為中線多些，希望有時間可以分析一下股票，現在買野隨時可以執到寶。

相信市況就算唔係見底都離底不遠，成交低反映大眾心存戒懼，這不是正要入市的訊號嗎？

股市簡評 20/5/2012

本週恆指大跌，原本以為可以趁大陸好消息而有反映，點知彈一日即散，仲大瀉千點，最底見18600左右。但周五大跌後有回穩，可當18600是本次跌市的初步支持點，至於力度有多強，就要留意之後的發展。

始終自己都偏向死牛，所以未有大徹退。但無論是真的熊市或牛市中的調整，減持是必需的。因為股票可能會跌但好金，黎個係今次受到的重大教訓。要好好善用散戶優勢—走得快，無謂考自己眼光，過程好難好痛苦。寧願賺少都不要倒蝕。

段估下週應有反彈，先留意19100能否有價量的升破，買少少牛作反彈，看看能否到19900。20000已成大關，很難短期內破，加上秋官效應，六月要小心:P

燃氣股很強，可以留意。
醫藥股有點炒爆的感覺，要觀察多一段時間，看能否再次理順。
基建及地產或會受中央未來的政策打救，可以留意。

股市簡評 12/5/2012

因私事很久沒寫網誌，眼見不少blogger都摺左同埋減少產量，自己都有點心灰。不過天下無不散之筵席，聚散離合是常事，某程度亦反映了市況的惡劣。

回歸正題，大市走趨差得很，終破二萬點。熊市疑雲重現，睇淡因素有：歐債重燃、大陸硬著陸、美市見頂、民企爆煲、個股跌到慘不忍睹、技術走勢下行等。但熊中卻有點牛氣：A股硬淨、大陸銀根放鬆、歐債在危機下相對穩定。主觀願望是大型牛二調整，中期趨勢一但確認，不應立即轉向，希望是更接近黎明。

執筆之時，大陸調低存款準備金，下週或借機反彈，可跟勢走一轉，再看成交及20500和21100的關口如何。雖然希望是調整，但調整的殺傷力也可以很強。上週便因大樂觀而使隻牛仔被秒殺，另好彩地買入廣藥(874)，因畏高亦放了，一週升兩蚊，夫復何求？

而家blogger少了，貼士少了，要多些自力更新了。但恐怕工作只會越來越忙，少了很多短炒的時間了，難道做要死牛！？....

一週簡評 10/3/2012

大市是牛市已十分肯定，近日的調整亦足見強勢存在，只是不知這個調整完了未？中長線看好，但短線仍心存戒懼。一來是調整好像不太深，不少股票都沒有跌得太多，當然這也可視作股市的強勢。另一方面自己近來操作不太順利，有點打亂了節奏，所以不敢太進取。

操作方面：
買入陽光紙業(2002)、旭光(67)、味千(538)、比亞迪(1211)及重農商(3618)。前三隻是炒趨勢，彼強的股票。後兩者則坐艇中，是炒國策為主，要看遠一點了。
沽出重慶機電(2722)、卡姆丹克(712)，都是在跌市沽，有賺，但價位未如人意。
最重創是先鋒牛證被殺，完全吃回前二個月炒牛所得的利潤，又回起點。總結經驗是自己太樂觀，使牛證倉位超出自己能承擔的規模。而且近期工作較忙，未能貼市亦使自己被殺個措手不及。所以日後要嚴加控制牛熊證倉位，不要狂追，寧賺少不冒險。而且要在自己有時間貼市或出現明確趨勢時才出動牛熊證。

炒股的確要戒急用忍，一急就自亂陣腳，一亂就下錯決定了。所以在這個未知調整是否完成的情況下，自己還是觀察多一會兒，看看心水股的走勢再算。而且，定時收割。

一週簡評 18/2/2012

不經不覺，大市計及本月已連升三個月，開始有高處不勝寒之感。雖則比起上年，指數仍屬低位，但適時收割部份股票實在無可口非，始終我們無法知道高位在哪裡，只要安心便好了。

因此，本週見破了21000大關，趁機減持倉位，以待回調。當然，就算調也恐怕不會太多，也許在大關附近吧。

沽出了信義破璃(868)，走勢的確難看，個人亦感覺與此股不太夾。
沽出中航科工(2357)，近日因A股子公司停牌，大幅抽升，趁抽升便沽一沽吧。炒此股主要是炒注資及李生入股，但子公司要停成個月，加上走勢有點不繼及成交減，還是沽出待回調吧。
沽出中國龍工(3339)，走勢開始轉弱，週五更高開低收，受制十天線及三重頂，還是沽出止賺。
減持卡姆丹克(712)，太陽能股開始轉弱，但見近日均在1.6的突破位附近，不知該位支持如何，還是先行減持獲利。成交是縮減，如能整固再上便可加馬，否則穿支持位便走人。
週五亦沽出所有牛證，不是不看好大市，只是希望趁調整再買並將陣線推前。拔sir講得好，牛證的利潤是「踏著陣亡"熊軍"走過一個又一個阻力位」，這種零和遊戲是殘忍的。
此外，亦跟風買入理文化工(746)及德昌(179)，都是臨近阻力位或已突破的。

現在的操作思維大概是步步為營，不要太勇，小心回調，靜待結算。

近月操作 8/2/2012

很久沒有更新博客了，真是懶惰！工作很忙，有時回家也沒心機上網，平時的買賣也是靠抄功課的。

回顧一月的操作，買入中國龍工(3339)、卡姆丹克(712)、理文造紙(2314)、信義玻璃(868)等，都是抄cup sir功課的。另輔以牛證作突擊，成效不錯。總結一月是較易賺錢的月份，雖然坊間不認為會破二萬點，但市況卻節節上升，到今天更曾破二萬一。現在市場由不信會升到期待回調，相信在這個位置會有一番爭持，但中期趨勢是會補回上次跌市的大裂口，只是何時而已。

現在的策略方面，由於少了時間看市及持作，會偏向減低交易次數，盡量中線持有部份質地好的股票。當然，目前市況很超買，有機會回調幾百點，但我相信仍有許多基金及散戶未入夠貨，回調不會太強，繼續觀察。從近日的市況可見，港股市底頗強，其他地區跌都不太跟，可以大膽少許呢。其他的交易則繼續做跟風者，抄人功課！我認為，懂得抄好的功課，有助減少所交的學費。有時間再做深入鑽研吧。

2011年投資回顧

新年都黎緊，而家先做回顧，真係慢過萬金油！

睇返自己上年的投資回顧，發現原來係無寫到目標係咩，有點失策！原來係因為去年要搞結婚，所以不能投入太多資金，目標是以保本為主。

由於上半集中精神搞結婚，所以交易不多，主要是炒833、2722、2233、738。華訊及利信達是大賺，投機成功的，多謝老占！重機則錯過高放機會，變成微利。西部水泥則由賺變蝕，忍痛沽出。

到結完婚後，多了筆資金投資，是與太太的聯名戶口，所以一有錢就身痕，大量買入：1766、868、3323、738、2388等。但一個溫州事故撞散了我的南車，忍痛沽出，大蝕。

之後在7月尾出發渡蜜月，遊意國。誰不知一到步就遇上美國降級及歐債危機。原本交代家人跟著止蝕位做事，但最終都無做到，令到損失慘重。水泥見頂亦令中建材坐艇中。本地零售股炒完後，亦使我重倉的信利達蝕緊一半，坐艇中。中銀香港亦是坐到現在。

回港後，經歷8、9月的大跌，慢慢重整旗鼓，反思問題所在。到10月乘反彈浪，買入165及涉足牛熊證，成功帶來不少回報，挽回不少信心。及後見大陸開始放寬銀根，歐債不再差下去，大市慢慢一底高於一底，便跟cup sir慢慢進行換馬及調整倉位，並等待重新開展升浪。

自己管理著三個帳戶的資金，純自己的有7.44%，其他兩個則是-1.48%及-2.91%，總計仍有微利，跑贏大市，亦符合自己的保本目標，感覺是滿意的。

反思去年的操作，成功減低交易次數是好事，但太心急則壞了大事，如不一次過大量投入新資金，應可減少不必要的損失。另守紀律是必需的，去年的成敗是在於有否守紀律。此外，年底開始學習操作牛熊證，起初心理上不太習慣，因認為此種工具波幅大，如賭博，很投機，亦不懂其計算方法。後跟著Golden兄及拔sir學習，開始明白箇中原理，當然亦嚐試了被回收的滋味！我會認為牛熊證是一把利刀，運用得好可以以無厚入有間，不好則自傷。所以買賣講求方向正確及紀律，趨勢做對可以很和味，但不對則一定要止蝕，而且要快！！

展望今年市況會重現升勢，希望可以好好把握。去年的內需零售、水泥、家電、汽車等可能已過去，今年應是殘股翻身的機會，內銀內房、航運、周期股等可能有運行，所以年初開始投入資金於內銀內房，希望能有好回報。亦要好好運用牛熊證，以小博大，但不能玩大，控制注碼。本年目標，謹慎投資，單一股票不要過大，做好風險管理，是要三個帳戶均有正回報，向增長10%進發！

近日操作 12/1/12

踏入2012年，到現在才出新文章，真有點兒過份。
近月工作十分之忙，回家又不想用電腦，所以經常都只作閱讀者，並無記錄自己的思路及操作，遲些再補回11年回顧及總結。

回歸正題，踏入12年，市道開始回升，成交量見增長，本星期恆指更重上萬九點，還是要靠A股。自己近日主要是以牛證作出擊，乘星期一的升勢獲利不少。亦沽出海爾(1169)、中聯重科(1157)及六福(590)，換入重農商(3618)及保利(119)。認同博友的見解，上年的主題恐怕完結了：家電下鄉完了，電器股預支了的消費恐怕是要還的；內需及金價能令六福由$9到$40，現在金價卻有點停滯了。中聯重科本是看好的，只是不夠資金的關係，所以還是割愛吧，希望有機會再買回。

本年主題相信是與貨幣、銀根有關，大陸要保增長，必需放寬貨幣政策，企業要不倒閉，百業之母必需先存活。因此，內銀相信會迎來否極泰來。而且內房經過政府打壓後，最壞的情況應已過，再下來不知會否出現有內房要倒閉，但有政府支持的央企應能受惠於兼併。所以希望新買的股份能成為本年的亮點！

經過本星期的升市，不知會否有少許調整，所以做了兩手準備：買少許熊證及保留現金。希望在衝關前回一回，讓我可以買多些股再上車。