業績簡評：富豪產業信託(1881)

 本身無買開此股，但近日見其公佈業績後大跌近20%，所以睇一睇發生咩事。

富豪產業信託(1881)之主要業務為擁有及投資於賺取收入之酒店、旅遊相關物業及其他商用物業，目標為向基金單位持有人提供穩定及增長之分派並達致基金單位持有人應佔每基金單位資產淨值之長遠增長。擁有的酒店物業包括：富豪機場、富豪香港、富豪九龍、富豪東方、麗豪及富豪薈。房間有3929間，佔全港甲、乙級高價酒店約10%。

業績如下：
租金收入有3.269億，較去年3.901億少。
盈利則有19.576億，較去年3.252億大升5倍！主要是物業的價值重估所致。
可分派收入為1.865億，較去年2.996億少了成億。
酒店入住率平均有89.1%，升6.6%，平均租金有$772.29，升28.4%。
每股盈利則升至$0.603，去年是$0.101。
派息則只有$0.057，較去年的$0.086少33%！但派息比率已是99%
資產淨值則因物業重估而升至$3.586，比去年的$3.06多17%。
資產負債為28.1%，有46億負債，但扣除後總資產仍有116億。

評價：
股價大跌是緣於派息大減。為何派息大減？自己都要找一找其過去年報才知咩事。原本1881在07年上市時，定了個租金協議，首五年是固定按年遞增的「基本租金」再加按額外盈利比例收的「浮動租金」。所以按理其每年派息是按年遞增。剛好協議於去年完結，往後五年則採用每年按市況調整的方法。簡單點來說，就是之前收得太貴租，而家回歸市場變得少左。
市場在其公佈業績後即以股價表示了不滿。當然，減派息是信托基金的死穴，買得你都是貪你高息ja~。
但客觀黎睇，跌20%已基本上反映了減派息的不利因素。現價是合理的。
管理層更表示來年的租金檢討很大機會高過今年5.6億，就客觀環境來說，機會的確彼高，物業價值提升再加上旅遊暢旺，加20%都合理。
如果用最差的表現來計，每年都有4億租金收，加上開始自營酒店的收入，股價最差應介乎$1.2~$1.6。
如果管理層及自己的預計準確，明年加租後股價合理應在$2.3以上，再加上物業重估令資產值大增，現價是彼吸引的。
預計下半年業績無太大突破，因租金是固定，所以有數得計，應與今次差不多。但重點應放在出年的租金增長上，要知加多少，就要留意9月尾公佈。
此價性格較平穩發展，不建議短線，至少一年睇其表現，應該不會太失望，不失為收息保本之選。當然，如果大股東私有化就更好，不過機會就較細啦。

蜜月之旅—情迷意大利

很合適的恤衫，可惜很貴無買。

6月結了婚後，並無立即去渡蜜月，皆因太太未放暑假，所以到8月才正式展開蜜月之旅。起初是在日本與歐洲二選一，但後來因日本大地震而唯有選歐洲了。但回想起來亦不錯，因為日本平時都可以去，但歐洲又遠又貴，的確應該趁這個時機去。本來亦想到歐洲其他地方，但太太已去過英國、法國，又不想跟團十日去十一個國家咁痛苦，故膽粗粗決定自由行，感受意國風情。

水都威尼斯

講完起因，跟住就慢慢細說行程每日的經過和點滴。不過講之前，都講下事情準備啦！

有關意大利的背景大家自己google及維基一下。主要是濃厚中世紀風格，氣候一定比香港好，生活步調慢，閑適舒服。

在公園睇鴨暢泳

起初同身邊朋友講會去意大利渡蜜月時，不少人都叫我們小心點，因當地治安差，又有專偷東西的吉卜賽人，搞到自己都有點不安。但事實上，意大利主要城市的治安都比想像中好，在火車站不見有大群人圍住你乞錢或偷東西。主要景點亦有許多警察巡查，民居反而較少。旅遊書更教在火車上要將行李箱放在身邊，但事實上你是無可能這樣做，亦無需這樣做，之後會再講下。或許我們較幸運，行程中亦沒有遇上小偷。所以只要自己提高驚覺，抓手自然無機可乘。我想扒手到處都有，只在乎自己有多小心，個人認為意大利的小偷不比大陸強，哈哈！~

指定景點：比薩斜塔

意大利的海岸線

威尼斯著名的面具

要杯Espresso嗎？



業績簡評—中信國際電訊(1883)

前稱中信1616的中信國際電訊(1883)，還是喜歡之前的名字，但真的不知1616何解呢？

簡評如下：

• 收入有14億9160萬，增加15.5%
• 利潤有2億3380萬，上升29.8%
• 毛利率是15.6%，上年是13.9%，但今年多了澳門電信收益。
• 每股盈利$0.098，增加14%
• 派$0.024息

四大業務概要：

• 話音服務：營業額有9億2400萬，上升17%，佔收入60%。
• 短信服務：營業額有1億6800萬，上升11%，佔收入11%。
• 移動增值服務：營業額有7710萬，上升17.2%，佔收入0.05%。
• 數據業務：營業額有3億2210萬，上升13.5%，佔收入21%。

其他收入：

• 澳門信電的20%權益開始入帳，有7700萬，佔公司利潤約32%
• 因現金減少，只有3億，故利息收入大減。
• 但匯兌卻由虧轉盈。

評價：

• 業績收入增加因是澳門電信的收益帶動，本業利潤無太大增長，話音業務更出現量跌價升現象，反映用量有減少情況。
• 現金有3億，流動負債因收購行動而增加至7億，但計及資產淨值則有30億，無借貸。
• 此公司是母親大人IPO時已買入，故自已一直有跟進，股價過去半年跌穿$2，走勢不好。
• 自己一直當其用來收息的，利息還可以，主業增長欠奉無驚喜，但較穩定，因有國家及母公司撐。
• 但要留意澳門業務全面入帳後，增長便不會大增，下次業績或許還有一次較好的增長，但過後信相又回復平穩。小小的澳門，電信業務可以期待有多大增長呢？
• 公司本身的業務亦不可過於期待，在網絡時代，長途電話只會越來越式微。但母公司有意將其打造成電信旗艦，相信注資仍會有，個人較期待公司可以增持澳門業務或一些內地的專營業務。但現在現金已大為減少了，都被母公司吸了去撲火，不知下次注資會在何時。
• 總括而言，公司業績平穩，但走勢向下，不會是短炒之選。如要收息或長線，亦建議小注，待下降趨勢回穩後再加碼，其正常P/E約12倍。亦要留意派息會否因現金減少而相應減低。

外遊返港遇股災

去了兩個星期渡蜜月，開心放假的同時，發生股市大跌，跌幅很驚人，有熊出沒的味道。自己的組合亦無話可說的大跌，有排等。唯一可幸是發生時不在港，心理壓力相對低，既然發生了，唯有想辦法去應對啦。遲些再睇睇些年報及評論，仲要適應可時差同埋股價的改變。