淺談資金運用

有位親戚賣了一層樓套現，手頭上有約80萬現金，因怕資產貶值，心欲將資金再投入買樓收租，以達錢搵錢之利。聽畢我亦苦思良久，因為我認同有餘錢應投資，否則貶值之餘亦只是坐吃山崩，終有用完的一天。但現時買樓投資，合適嗎？我嘗試以我的知識來分析這個問題。

首先，無論何時都應先從宏觀形勢中，分析自己所處經濟周期中的哪個階段。美元眨值，使港元亦疲弱，導致資產追逐實物投資。內地熱錢、政府打擊炒家、利率極低，亦導致樓市供求失衡。但在乾升之下，真正用家亦願意入市，這是樓市短期內不會改變的情況。但政府不斷推出細地，減少發水政策亦使發展商趕住入則，市場供求關係恐怕會因此而產生大變化，過多兩三年將會有大量新盤細單位出現。故短期樓市上升趨勢應不變，但幾年後供求改變後，樓市或因某些事件而出現回落。

從微觀角度，來個個案分析。就以親戚想買入的荃灣翠濤閣為例。買入位置、方向合適的一個545呎兩房細單位，呎價$4800，即262萬。做30%首期即約80萬，當好是手頭上的現金。做70%按，25年期，息率約2.5%，每月供款當是$8000。買入後即可租出，參考市價可租約$10000，不計其他雜費，除去供款，每月有$2000收入，2年$2.4萬。

吸引乎？還要留意，兩年內賣出要收額外印花稅。最好當然是兩年後樓市最旺，樓價升多20%之下又能順利賣出，咁就賺左55萬。否則，可能兩年後樓市回落，下跌20~30%，可能得220萬，成為負資產，到時利率亦上升，租金可能亦會回調。而且賣樓不同於賣股票，不是按一個掣就能賣出，可能有價無市。或會有人說，慢慢供，收租最多打個和，一個周期後又可以賣。這種想法是頗阿Q，因為忘了買樓的目的—「投資」，很明顯這做法的機會成本很高，心理壓力亦不少，而且通脹後的80萬可能沒有這麼多了。

但又不能在這幾年眼巴巴看著那80萬縮水吧。買股票如何？有人會認為風險比買樓高，實質未必。無人叫你將80萬去買晒老千股、妖股、垃圾股吧！又用一個模擬組合分析。

組合以穩定收息及穩定增長為主，限定只買5隻股票，而且只選藍籌股。我會用80萬買：2(中電)@2500股、13(和黃)@2000股、66(港鐵)@5500股、823(領匯)@6500股、2388(中銀香港)@6500股，既有收息又有穩定增長。一年派息約$2.6萬，已比收租多，而且以現價市盈率計，每年估佢有5%增長，賬面都多$4萬。當然，市況亦可能下跌，但只要不是將所有資金放入同一行業便不太有問題，加上此5股很難短期一齊回落20%，否則即是大型股災，樓市恐怕亦玩完。而且股票比樓市更易脫身，市況不對即走亦比較容易。

所以，個人認為與其現在將資金投入樓市博其多升值20%，倒不如投資在有息收而又穩健的藍籌股，起碼不會遇上租霸。

一週短評

成個星期無寫網誌添。放假個幾日都好忙，忙住執野同拆野。由於新房的傢俬下星期送黎，為左有時間油新油，所以趁放假同爸爸拆左張床同書枱，咁就搞左成個假期，仲忙過返工！

個人自問d物品都好少，個執執下都好幾袋，個幾棟書都唔知第時仲有無位放…另外就係成袋女友送俾我的「小手工」，真有雞肋之感….. 而家間房變成家徒四壁，得番張床褥…

尋日仲去埋book機票，八月頭飛羅馬，過返個羅馬假期~咁樣D錢就洗得七七八八啦，都要繼續放下D股票周轉下先得！仲要睇實個匯率添。

為左要洗錢，所以上週按計劃於$2.99放晒2722重慶機電，到今日其仍在附近上落，未能真正突破$3。會對它繼續觀察，畢竟重慶的發展仍屬正面，只是要多加留意公司應付原材料成本的成效。

另833華訊則乘消息炒上，高見$3.1X，但連續兩日回落，今日低見$2.92。但由於成交仍低，不足為懼，繼續持有至等錢駛之時。佢越係唔上，越覺得上望空間大。

970耀萊上週爆上後出現整固，在我的家鄉位上落，目標相信是破$1.6，繼續觀望並恃機減持。

觀望的股票有不少，但可供購買的現金不多，相信會錯過黎緊大市突破的時機，無計，人生大事更為重要。因此相信近幾個月不會有太多買賣了…. 但仍想將數字供諸同好，讓有緣人自己參透：189、371、567、590、448、256、515、450、1171、1157

當然，投資/投機涉及風險，盈虧自負。

書評—《帶一本書去巴黎》林達著

簡體版的《帶一本書去巴黎》

終於以龜速睇完這本書。說來慚愧，數年前買下此書但一直束之高閣，到數月前才下定決心閱讀它。當時注意到此書是因為其當選十大好書榜，而且又有簡體本，故以$35的價錢買入。

此書外觀實在精美，泛黃的色列加添多重歷史感，內文更以彩色印刷配以多幀圖片，紙質亦比許多簡體書為佳，而且是三聯出品，質素絕對比得上繁體書，價錢更是超值！

一看見書名，立即會使人聯想到此是一本旅遊書，或是一本關於巴黎的事。但這只是此書的一部份，其更多的是關於法國大革命的歷史回顧。本書的中心思想是在嘗試以非傳統的觀點探討法國大革命的歷史意義。起始之時作者雨果的《九三年》引出法國之旅，他就是帶這本書到巴黎，而《九三年》正是寫法國大革命的。

起初幾章作者之描述法國、巴黎等歷史背景，繼而慢慢牽引讀者進入大革命的時代。作者是採用借景敘事之法，通過遊覽時所到的景點而帶出其背後的歷史故事。每一章的最後，作者更道出一些值得反思的事讓讀者沉思。如論到法國大革命，許多人會聯想到浪漫與激情，反抗專制爭取自由。但作者指出，法國大革命並非一次性，而是一段很長的時期，革命完後法國非沒有得到自由，反而陷入失控恐怖時期，如果你不夠「革命」的話，你的生命隨時會被送上斷頭台。這也許亦令作者想到文革，最終亦是走向失控。

此書由雨果的《九三年》作始，最後亦以雨果的出殯作結，藉雨果來貫穿大革命。這的確是一本好書，閱讀後除了對巴黎的歷史、文化、藝術等有深入的認識外，亦能對大革命作出反思。究竟專制的路易皇朝是阻攔革命，還是推動了革命？革命為人民帶來自由，還是使人喪失自由？不斷的革命有助改善生活，還是使國家陷入迷失？我想作者除了講述法國大革命外，更想做到借物而言他，讓人反思中國近百年面對的問題，以及革命與自由的關係。

一週股市 — 市底不錯

本週市況的確不錯，還是收在24000之上，只是成交略為不足。普遍二、三線股都有不錯表現，點都跌唔落去，反映市況不太差。

本週只有一單賣出，就是將2357中航科工於$4.39放了，其於$4買入，夠飲返餐茶。星期五時其仍能於尾市衝上$4.36，算是不錯。放了他主要是做下風險管理，在未有進一步注資消息前覺得它未必會破之前高位，而且市況累積一定升幅，還是袋袋平安先。期望它還有回落到$4邊的機會，絕對值得買回。

2722重慶電機方面，本週於$2.8~$2.9上落。我於$2.7買入，現價合理，亦處於上落局面，是好淡對戰的時間。每天都見一些大行放好個盤，一跌就掃，一高就壓，繼續等待其突破。值得留意是公司表示正尋找收購目標，而且將提高對母公司採購的金額，顯示生意有不錯的增長，以現價市盈率是可以放心持有，大成交穿$2.8又等錢洗先放，否則繼續等我的$3目標。

833上星期買入後已有不錯利潤，唯成交仍未見突破，不過買入價絕對可守。

183田生週中突然大成交炒上$0.85，至星期五回到$0.81，繼續留意其異動會否有動作跟尾。如能炒上$1會作出減持止一止血....

970耀萊本週表現很強，由低位上至$1.48，成交亦見活躍，開始望到家鄉了，到$1.57會減持一半再觀望能否突破。其實此股值得一買，專做內地貴價品，生意很好，只是買入時機錯左，落得如此下場.....所以不要信有買貴無買錯，會對自己造成很大的心理壓力。

很想提一提189東岳，在$5.5開始留意，留意到星期五佢已佢$8.17.....真係好強，強到無機曾買入，白白流失了機會>.<

強到無朋友

還有幾隻跟進中的股票，希望下星期可以賣多幾隻來套現等機會啦！

一週股市 — 突破向上

本週市況良好，一週升近600點。已連續3星期向上，更大成交突破下降軌，形成一浪高於一浪，大市更對歐債、地震、加息等無負面反應，反映市況良好，戒心下降。

現處位置比較尷尬

本週亦開始有買賣。昨日按計劃於$2.83減持一半2722，並換馬至833@$2.62。原因是2722雖開始轉勢，今日亦已升近$3，幾份報紙今日亦開始吹谷，但估計市盈率暫不會多過15倍，原材料成本上升的問題及十二五規劃暫不是大炒主題，均會影響其升勢，故減持轉入值博率高些的股票。今日見2722於$3亦大把貨壓住，是重大心理關口，突破需時，下週看市況睇下能否於$3邊走晒佢，等回調再黎過。

至於點解會選833換入呢？因為見$2.6位跌不穿，成交亦不大，不似沽貨，故set好個價試下入唔入到。今日的股價已反彈，好險~其實此股不宜多講，好野自己收埋就得啦。貨乾、高位整固、業績好、憧憬轉營環保，所以都係買定一手等佢炒。

至於其他持股則不值一提，並非焦點，升咁多日都無佢地份......在無錢情況下眼白白睇住煤、水泥、零售、太陽能等炒到飛起，所以控制注碼是今次最深的體驗。無論如何睇好，都唔好落重注於單一股票，以及重視止蝕止賺的紀律，股票市場無僥幸。

業績簡評：3382天津港發展

 天津港發展(3382)

業務概述：
公司的主要業務為投資控股，而其主要附屬公司的主要業務為提供港口服務。公司為天津港的主要港口營運商，經營散雜貨及集裝箱裝卸業務，同時經營銷售業務及其他港口配套服務業務。直屬天津國資委，是天津國企。

業績重點：

1.    全年營業額升20.4%至150.5億元，毛利升13.1%至32億元，純利增54.1%至5.7億。

2.    每股盈利9.3仙，即P/E約為20倍。派末期息1.94仙。

3.    現金有44億，經營現金流有20億，短期借貸有20億，負債比率55%。

4.    其他收入中匯兌產生6億收入，人民幣升值的影響。

5.    集團實現貨物總吞吐量3.26億噸，較上年增長9.4%。當中集裝箱吞吐量同比增長15.9%至1,009萬標準箱。

6.    三大業務中，裝卸佔營業額36.3%(利潤有48%)，銷售佔營業額51.5%(利潤有2.8%)，其他配套服務佔營業額12.1%(利潤有33.6%)。

7.    75%利潤來自裝卸，其中散雜貨佔72%，集裝箱佔27%。裝卸得最多的是原材料，礦石鋼材佔40%，煤炭佔32%。

8.    銷售業務主要是為輪船入油，因油價大升而使營業額佔了一半，但同時採購價亦高，故利潤不高。配套服務則只要多船就多生意，沒甚特別。

個人觀點：

1.    天津港個名講到明就係做d咩，生意真係好睇經濟周期，金融海融可跌到死。所以買佢要睇睇個大環境。港口業務其實很被動，不能移動，只能等船到，不能主動出擊，要黎的會黎，不會黎的點都唔會黎。

2.    中國大搞內需的確有影響，但亦不用睇得太淡，因為歐美經濟復蘇會有助出口改善。公司大部份業務來自裝卸原材料，近日煤炭需求大增有利其業務。而且公司開始加強集裝箱業務，亦有助鞏固來年營業額。政府亦致力使天津港成為北方重點航運輪紐，加上注入原油庫業務，相信來年業績會更好。

3.    隱憂是商品價格上升影響原材料貿易，導致出口減少。而且因近年的注資活動使負債大增，雖不會影響到倒閉，但造成每年3億的利息開支，影響盈利。

4.    技術走勢上，股價自配股集資買上海上市的天津港後，一直由高位跌到$1.6~$1.7，然後反覆形成上升軌，但近日又穿上升走勢，在1.8x附近爭持。走勢上就不太好看，平均線、成交、牛差、RSI都平平無奇，更受制於50天線。相信要等多排，收集一下才有機會炒返上去。

5.    總結是天津港作為北方大港，業績會隨經濟環境改善而轉好，加上母公司及政府扶持，在北方港口中具競爭優勢。有興趣可待股價平穩後分段買入，但注意航運港口股通常大升都是在牛三，現時恐怕不是當炒，P/E亦幾高，慢慢來吧。

P.S. kk兄如見到黎段野請到你上次留言的地方，我已覆左你的留言，唔好意思遲左咁多:p

業績簡評：2722重慶機電

重慶機電(2722)

@#$%^&!!!!!打左幾個鐘，成篇野無左.................

只說重點，業績內容自己睇年報啦！
http://iis.aastocks.com/20110331/001176952-0.PDF

2008年的業務概要

憂慮：
1. 業績平平，雖話四大業務，但有一半盈利來自汽車零部件。但來年中央限車，公司都預左增長會減慢至15%。

2. 電力設備銷售強勁，但當中電纜類的利潤只有1%，即無錢賺！很難憧憬智能電網及重慶概念能拉動電纜盈利。

3. 原材料價格高企，公司話會做對沖，但好像銅價不斷上升已令電纜得咁少利潤，實在擔心。

4. 現金流只有5500萬，爛賬又太多，撥備都撥左2億，對公司盈利及資金流轉有重要影響。

憧憬：
1. 機床業務穩步上升，雖佔盈利約13%，但收購了英國公司及進行搬廠，待下半年產能應可提升，為公司帶來更多利潤貢獻。
2. 水、核發動機組及配件處於研發後期，一二年能推出市場，相信會有不錯收益。
3. 中央對重慶及西部大開發的投資將拉動公司各業務的銷售量。
4. 現價PE約為12倍，走勢方向經大跌後已重現上升趨勢，執筆時已突破$2.7，相信底部收集完成，牛差擴闊中。暫看$3的重大心理關口，PE亦未過14倍。

總的來說，重慶機電現況增長不大，爛賬亦成其盈利隱憂，但如市場炒西部大開發相關概念的話，其會有不錯爆發。如上$3會減持，跌穿$2.5要止蝕。

業績簡評：2357中航科工

中航科工(2357)

業務概述：
該集團主要從事民用航空及汽車產品研究、開發、製造和銷售。不過為解決汽車業務虧損對集團的影響，集團二零零八年六月啟動了昌河股份汽車業務資產剝離工作，在二零零九年七月順利完成。隨後立即啟動了哈汽集團和東安動力汽車業務資產剝離工作。其中，哈汽集團剝離工作已在二零零九年十月順利完成。東安動力剝離工作也即將完成。公司的目標是要成為「中國航空工業全價值鏈民用航空產品製造業務的旗艦公司」和「中國航空工業國際化融資並購平台」，即是國企中航工業的上市旗艦。

業績重點：
1. 全年收入有143億，航空業務佔80億；純利有16.6億，航空業務佔6.2億，增長44%。要剝離的汽車業績佔10億。權益持有人應佔溢利有7.4億，汽車與航空佔盈利各半。
2. 每股盈利約0.151，EP即約27倍，屬高水平。派息0.01。
3. 成本增加20億至70億，主要是原材料上脹，不過只計航空業績則增加不多。一般及行政開支佔銷售額的比重為9.90%，可接受。
4. 航空產品整體毛利率為18.11%，較二零零九年度下降2.89個百分點，較低。
5. 現金有55億，比上年多34億，主要是來自配股及現金流。總負債有142億，淨流動資產元100億，每年現金流約20億。

6. 近年進行架構重組，故子公司轉來轉去：賣出汽車子公司，買入中航光電、中航蘭飛、中航凱天、天津航空等，都是做航空儀錶之類的公司。不如改名叫中航儀錶啦！

個人意見：
1. 不愧是國企的上市公司，好多資產，幾百億，又多子公司，加埋近年收購的公司，唔知佢的O-chart劃唔劃得晒呢。不過經過重組，公司的架構及業務會更清晰，是件好事。
2. 之前話因汽車業務蝕錢要剝離，但今年有一半收入來自汽車發動機，真有點諷刺。不過下一份報告將不包括在內，不知新的航空電子業務能否為公司帶來強增長呢？這點值得留意。
3. 現在主要是做航空，之前憧憬母公司注入做大飛機的業務。但到現在仍是注入航空電子業務，只是配件，並非整機。一向做的飛機亦只是直升機及小型飛機，憧憬會幻滅嗎？
4. 技術走勢上，2357自上年11月升到高位$4.5後，一直在$3.5~$3.8橫行近三個月，直到2月尾以大成交破$4，之後亦暫企得穩於$4以上，50平線亦於$4附近，之前跌市雖穿過得亦兩天內上返去，故暫認為$4附近支持不錯，但留意憧憬留否支持其高EP。
5. 股票的動力自升上$4後見漸強，注資活動應會成為其推動力，但要股價破$4.5信相要有更利害的注資或航空電子業務有強勁增長，有興趣可以比較下市場上類似的股份看看業務強勁與否。我於$4買回一注，短期不會是焦點，但相信暫亦可守。

華訊(833)—善用公司資源

華訊(833)尋日出左個公告，關連交易，叫做續租員工宿舍兩年。
俾邊個住？林先生，即主席。
同邊個租？博康，佢老闆叫楊女士，即林先生老婆。
租邊度？跑馬地3000幾呎的豪宅。
幾錢租？每月150000全包。
所以你睇間公司對個員工幾好，有員工宿舍住~
八十後你地唔係話買樓好難咩？教你啦，一係就加入黎間公司，睇下個老闆會唔會好人d，租多間員工宿舍俾你。一係自己開間公司做老闆，賺到錢/呃到錢咪可以用公司錢買樓囉。再做盡d效法黎間公司咁，買左層樓等公司幫你供，每個月仲有租收！
得閒睇下黎d公告都好以學到唔少野~~

黎排忙d，得閒做返2357同2722的年報簡介先~