業績簡評：富豪產業信託(1881)

 本身無買開此股，但近日見其公佈業績後大跌近20%，所以睇一睇發生咩事。

富豪產業信託(1881)之主要業務為擁有及投資於賺取收入之酒店、旅遊相關物業及其他商用物業，目標為向基金單位持有人提供穩定及增長之分派並達致基金單位持有人應佔每基金單位資產淨值之長遠增長。擁有的酒店物業包括：富豪機場、富豪香港、富豪九龍、富豪東方、麗豪及富豪薈。房間有3929間，佔全港甲、乙級高價酒店約10%。

業績如下：
租金收入有3.269億，較去年3.901億少。
盈利則有19.576億，較去年3.252億大升5倍！主要是物業的價值重估所致。
可分派收入為1.865億，較去年2.996億少了成億。
酒店入住率平均有89.1%，升6.6%，平均租金有$772.29，升28.4%。
每股盈利則升至$0.603，去年是$0.101。
派息則只有$0.057，較去年的$0.086少33%！但派息比率已是99%
資產淨值則因物業重估而升至$3.586，比去年的$3.06多17%。
資產負債為28.1%，有46億負債，但扣除後總資產仍有116億。

評價：
股價大跌是緣於派息大減。為何派息大減？自己都要找一找其過去年報才知咩事。原本1881在07年上市時，定了個租金協議，首五年是固定按年遞增的「基本租金」再加按額外盈利比例收的「浮動租金」。所以按理其每年派息是按年遞增。剛好協議於去年完結，往後五年則採用每年按市況調整的方法。簡單點來說，就是之前收得太貴租，而家回歸市場變得少左。
市場在其公佈業績後即以股價表示了不滿。當然，減派息是信托基金的死穴，買得你都是貪你高息ja~。
但客觀黎睇，跌20%已基本上反映了減派息的不利因素。現價是合理的。
管理層更表示來年的租金檢討很大機會高過今年5.6億，就客觀環境來說，機會的確彼高，物業價值提升再加上旅遊暢旺，加20%都合理。
如果用最差的表現來計，每年都有4億租金收，加上開始自營酒店的收入，股價最差應介乎$1.2~$1.6。
如果管理層及自己的預計準確，明年加租後股價合理應在$2.3以上，再加上物業重估令資產值大增，現價是彼吸引的。
預計下半年業績無太大突破，因租金是固定，所以有數得計，應與今次差不多。但重點應放在出年的租金增長上，要知加多少，就要留意9月尾公佈。
此價性格較平穩發展，不建議短線，至少一年睇其表現，應該不會太失望，不失為收息保本之選。當然，如果大股東私有化就更好，不過機會就較細啦。