中國聯塑(2128)
一間受惠改革開放的民企,以廣東順德為大本營,靠著家庭式的經營發展到今天,已是中國最大的塑料管道生產商,控制華南市場近70%的供應。
業績概況:
- 收入有48億,提升5.6%
- 每股盈利$0.2,提升$0.02
- 每股資產淨值$1.77,提升$0.11
- 毛利有12億,毛利率為25.8%,有所提升
- 銷售成本亦上升22.4%至2.2億,行政開支亦上升21.5%至1.7億,外匯及研發亦上升17.7%到1億。
- 負債有19億,大部份2016年到期,資產負債率為26.6%,還是可以。現金有17億,減少了。負債增,現金減,因擴產。經營現金流有4億。
- 繼續發展家居建材
特點:
- 雖然好像有不同類型的管材,但主要是賣水管。如國策力推水利工程,就是最能受惠。
- 佔有一定市場優勢,無重大競爭對手,在南方應無得輸。
- PVC塑料管的銷售佔近80%,有30億收入,而且當中供水、排水及電力的用途佔95%,所以成敗關鍵在此。
- 近年發展家居建材業務,有約1.9億生意,或許管理層留意到業務較單一,看似想業務多元化。
- 有14個生產基地,分佈各省,仍擴建中,水管業務應仍有大發展空間。
隱憂:
- 公司處於擴展時期,產能擴充後能否相應擴大到營業額是一個關鍵。
- 留意擴充今負債比率上升
- 公司話有1300經銷商,但相信大部份都是在廣東一帶,對擴展全國仍有一段距離。
- 銷量雖然上升,但價格下跌,要留意下跌會否成趨勢,影響毛利。
- 家居建材業務未成氣候,會是肥豬肉還是雞肋?
沒有留言:
張貼留言